Западные компании корректируют вложения. Россия наращивает влияние

Результаты первого полугодия 2016 года у крупнейших золотодобывающих компаний мира за редким исключением показывают улучшение финансово-экономических результатов в сравнении с тем же периодом за прошлый год за счет роста цен на 2% и снижения себестоимости.

Но при этом происходит снижение размера капитальных вложений, несмотря на положительный денежный поток от операционной деятельности. Как следствие, несколько лет ограниченных инвестиций в развитие может привести к падению добычи.

По данным экспертов, объемы добычи мейджеров в ближайшие три года снизятся с максимума 2015 года на 8%. Для анализа использовались данные компаний Goldcorp, Barrick, Newmont, Newcrest, Agnico Eagle, Kinross, Yamana Gold, AngloGold, GoldFields и Harmony.

Наиболее радикальное снижение показали следующие компании: Barrick на 8%, AngloGold на 7% и Goldcorp на 14%. Хуже всех дела у Goldcorp — из-за остановки мексиканского Пеньяскито (Penasquito) на долгосрочный ремонт. Barrick Gold, крупнейшая в мире золотодобывающая компания, по итогам января–июня 2016 года произвела 2,62 млн. унций золота при совокупных затратах (All-In Sustaining Costs, AISC) в 744 доллара США на унцию. При этом затраты снизились на 19%. Barrick сохраняет годовой прогноз производства золота на уровне 5–5,5 млн. унций, при этом снова снижает прогноз: с $760–810 до $750–790 на унцию. Выручка Barrick Gold по итогам I полугодия уменьшилась на 12%, до $3,942 млрд. Скорректированная чистая прибыль выросла в 2,3 раза, до $285 млн. Общий долг Barrick с начала года сократился на $968 млн. (примерно на 10%), до $9 млрд. Цель компании — сократить долг на $2 млрд за 2016 год (в 2015 году в рамках сокращения долговой нагрузки Barrick распродала активы на $3,2 млрд.). Goldcorp вынуждена была снизить дивиденды и зарегистрировать проспект на дополнительный выпуск акций на 3 млрд. долларов или около 19% от текущей капитализации компании.

Российские компании остаются лидерами по себестоимости добычи в мире примерно на 30–40% меньше глобальных конкурентов. Благодаря росту добычи и снижению себестоимости, компании показывают лучшую динамику финансового показателя EBITDA к прошлому году. Но при этом важно понимать, что золото в ближайшие годы будет расти. Цены на многие «бумажные» активы находятся на максимальных отметках за всю историю, при этом с 2008 г. общий объем активов под управлением финансовых институтов вырос на 43%.

Тем не менее, с начала года именно золото показывает лучшую доходность, обойдя по этому показателю даже индекс S&P 500, который находится на исторических максимумах. С начала 2016 года золото выросло на 26%. При этом потенциал роста для золота в портфелях инвесторов огромен: доля золота по отношению ко всем активам на мировом финансовом рынке находится на уровне в 0,58%. Для сравнения, в 1970 г. этот показатель находился на отметке 5%. Общая сумма активов, связанных с золотом, равна 0,6% общего объема средств под управлением среднестатистического западного пенсионного фонда. Если пенсионные фонды удвоят свои вложения в золото, это будет означать приток дополнительных $132 млрд на рынок.

Всемирный совет по золоту оценил спрос на золото в 2015 г. в 334 млрд долл. Соответственно такое незначительное изменение структуры пенсионных фондов приведет к увеличению инвестиционного спроса на этот драгоценный металл на 39%. Что эти цифры означают для российских компаний? На фоне возможного падения добычи западных гигантов роль быстрых и гибких компаний среднего размера становится наиболее устойчивой.

Нет необходимости следить за рыночными котировками собственных акций, есть устойчивый мировой спрос на продукцию, максимальная гибкость позволяет быстро принимать решения и наращивать добычу. Так, например, производство на «ПАВЛИКе» по итогам января–июля 2016 года составило 1 тонну 805,5 кг золота (58 тыс. унций). Это позволит дать прирост добычи золота в Магаданской области до 27 тонн в этом году. И в дальнейшем ГОК «ПАВЛИК» ставит задачу наращивания своего потенциала и потенциала Колымы.

Станислав ЖУРАКОВСКИЙ